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　　调整，湖南本土商超龙头步步高（002251.SZ）在2025年上半年实现短暂盈利后，全年业绩虽再度陷入亏损，但复苏态势已逐步显现。作为国内较早启动胖改的商超企业，步步高的转型步伐一直备受市场瞩目，其改造路径与实际成效，也与同样深陷胖改阵痛、奋力自救的永辉超市形成了鲜明对照。

　　1月29日，步步高披露2025年年度业绩预告显示，公司全年归母净利润预计在1亿元至1.5亿元之间，较2024年同期大幅下滑87.62%至91.75%；归母扣非净利润则预计为-1.26亿元至-1.89亿元，相较于2024年9.78亿元的亏损额，最少可实现7.79亿元的减亏。

　　事实上，步步高曾在2025年上半年迎来阶段性向好，当期归母净利润达2.01亿元，较2024年同期的7786.30万元亏损实现扭亏；归母扣非净利润也达到1166.89万元，扭转了2024年同期8431.72万元的亏损局面。

　　针对全年归母净利润的同比下滑，步步高作出明确说明：核心原因在于2024年公司依据重整计划确认了28.79亿元的大额重整收益，而2025年此类重整收益大幅缩减。尽管扣非净利润仍未实现扭亏，尚未彻底走出亏损困境，但这家湖南商超龙头的复苏信号已十分直观——其超市门店数量实现触底回升。

　　据悉，步步高超市门店巅峰时期曾达369家，2025年10月一度缩减至20家的低谷，而截至2026年1月20日，这一数字已增至21家，这也是2023年以来该数据的首次回升。

　　作为湖南家喻户晓的本土连锁超市品牌，步步高曾书写过一段辉煌的发展篇章。1995年3月，创始人王填与其妻子张海霞共同创办湘潭市步步高食品公司，同年12月，步步高首家超市便在湘潭解放路正式开门迎客。在之后的二十余年里，步步高持续拓展商业版图，从湘潭本土逐步辐射至长沙及湖南其他地市，进而进军江西、广西、四川等省外区域，稳稳占据湖南超市一哥的地位。

　　然而，随着线上零售与新零售业态的迅猛发展，国内大卖场行业整体面临下行压力，再加上步步高前期重资产投入过高，企业逐渐出现难题，甚至一度陷入拖欠供应商货款、偿债风险持续攀升的困境。

　　2023年，步步高迎来发展历程中的关键转折点。当年1月，公司正式完成股权变更，控制权移交湘潭国资；7月，步步高被申请破产清算，并同步启动预重整程序。

　　2024年9月，步步高顺利完成重整工作，成功引入多家重整投资人，通过资本公积金转增股票的方式募集资金约25亿元。

　　2025年4月，在被实施退市风险警示近一年半后，步步高成功摘帽，彻底摆脱退市危机。

　　不过，历经内外部多重考验，步步高已不复往日行业龙头风采：营收规模从2019年巅峰时期的196.61亿元，大幅缩水至2023年的30.87亿元；门店布局也大幅收缩，截至2023年末，各业态门店仅剩133家，其中超市门店96家、百货门店37家。

　　在解决了资金这一核心难题后，步步高迫切需要一场深度内部变革，以探寻可持续的发展路径，此时创始人王填将目光投向了以服务和口碑著称的河南胖东来。

　　2024年3月31日，应王填邀请，河南胖东来商贸集团董事长于东来带领高管团队抵达湖南，正式着手对步步高进行全面调整与改造，这家曾经的湖南超市一哥，自此开启了一场自上而下、全方位的转型变革。

　　值得注意的是，与步步高近乎同时启动胖改的还有曾经的超市一哥永辉超市，受线上电商冲击、业态模式老化等因素影响，永辉自2021年起便陷入持续亏损的困境，五年间累计亏损超116亿元，关停门店数量超600家，2024年5月，永辉正式启动胖改，邀请胖东来团队亲自下场帮扶，试图通过复制胖东来的成功模式扭转颓势。

　　胖改启动后，步步高与永辉采取了相似的初期战略——收缩业务战线、精简低效门店，但两者的改造成效与发展路径却存在明显差异。

　　步步高方面，在胖改推进过程中持续关停低效门店，同时将超市业务的战略重心全面收缩至湖南本土，彻底退出省外市场，省内门店数量也进一步优化精简；

　　而永辉则在全国范围内大规模关停低效门店，仅2025年一年就关停315家，接近过去三年关店数量的总和，这一激进的整改方式也被网友戏称为自我献祭式整改。

　　与永辉胖改后仍深陷巨亏（2025年亏损约21亿元）的困境不同，步步高的胖改之路显得更为稳健，成效也更为突出。

　　在门店持续收缩优化的背景下，步步高的经营状况逐步回暖：2024年全年实现营业收入34.31亿元，同比增长11.14%；2025年上半年营业收入进一步增至21.29亿元，同比增幅达24.45%。

　　2025年10月，步步高总裁邓静在2025中国超市调改大会上表示，随着2025年9月21日胖东来帮扶调改的长沙洋湖荟聚店正式开业，步步高超市胖改1.0阶段已圆满收官。

　　他还在现场披露了胖改的核心成果：在步步高保留的20家超市门店中，亿元店数量已达19家，仅剩余1家社区门店尚未突破亿元营收；巅峰时期，步步高在湖南拥有238家门店，最高营收达68亿元，如今我们仅用20家门店，就实现了与之相当的营收规模。

　　胖改落地后，步步高超市的多项核心经营指标均实现大幅跃升：店均日销售额从原先的9万余元攀升至71万元；日均客流从1500余人增长至6100余人；平均客单价由60元提升至107元；月度坪效更是从794元暴涨至5864元。

　　反观永辉，尽管胖改后单店业绩有所改善，其中改造超过6个月的门店毛利率已提升至22.1%，超过改造前的基准线，但受大规模关店引发的资产报废损失、违约赔款等影响，再叠加资金链紧张的压力（2025年9月账面现金仅33.58亿元，短期借债却高达38.84亿元，资产负债率逼近90%），永辉仍未能走出亏损泥潭。此外，永辉胖改后还因商品价格上涨、服务与品控不到位等问题遭到消费者吐槽，被诟病只学了胖东来的皮毛，未掌握其核心精髓。

　　如今，经过近两年的胖改打磨，步步高已迎来门店数量的首次回升，截至2026年1月20日，其21家超市门店已覆盖长沙、湘潭、株洲、岳阳等湖南10个地市。不过，对于是否已经正式重启门店扩张计划，截至目前，步步高方面尚未给出明确回应。另一边，永辉仍在全力推进全面胖改工作，预计2026年完成所有门店的升级改造，但从当前形势来看，其盈利前景依旧不明朗。

　　关于未来的发展方向，步步高已给出清晰规划。在近期召开的内部会议上，王填坦言，2022至2023年的经营困境让他深刻认识到，企业发展不能盲目追求规模与疆域的扩张，因此明确将2026年定为步步高的品质效益年。

　　在此之前，在2025年湖南辖区上市公司投资者网上集体接待日暨半年度业绩说明会上，公司董事会秘书师茜也明确表态，步步高的核心发展战略是深耕湖南本土市场。

　　相较于永辉试图通过胖改重启全国扩张、定位模糊的现状，步步高聚焦本土、深耕品质的发展策略，或许能让其在竞争激烈的商超行业中，走出一条更具稳定性和可持续性的复苏之路。

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